進入2022年的最后一個交易周，A股市場行情接下來將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然近期市場出現了較為明顯的調整，短期A股或仍以弱勢震蕩為主，但結合目前的內外部環境，當前的調整只是上行期短暫的回撤，預計明年1月份市場底部將確認，并迎來明年最佳配置時點。

海通證券表示，雖然近期市場出現明顯調整，前期熱點行業率先回調。但整體來看，當前的調整只是上行期短暫的回撤。一方面，穩增長政策有望推動基本面回穩向上。另一方面，美聯儲政策對市場的影響有望減弱。

(資料圖片)

中金公司也指出，結合目前的內外部環境，當前A股的階段調整不改長局，后市投資者情緒有望伴隨對疫情的預期調整及政策發力逐步改善，目前市場仍處于布局期。

不過，中信建投證券提醒投資者，較低的情緒指數暗示，及外圍環境短期未有明確改善信號，接下來A股或仍將以弱勢震蕩為主。下一步市場重回升勢，仍需要等待新的催化。

配置方面，均衡策略成為當下多家券商的推薦。

中信證券便指出，預計明年1月份市場底部將確認，并迎來明年最佳配置時點。因此，當前建議投資者繼續圍繞醫藥醫療、地產鏈、疫后復蘇三條內需主線，進行均衡配置。

中信證券：預計明年1月市場底部將確認，并迎來最佳配置時點

整體來看，當前是接近市場底部的最后觀察期。雖然當前疫情擾動帶來經濟增速預期下修，且存量資金年末加速調倉趨向均衡配置，調倉博弈持續，成交低迷程度也接近9月末水平。但預計情緒影響將在明年1月份逐步明朗，屆時市場將迎來業績驅動的全面修復行情下半場的起點。

具體而言，首先，疫情帶來短暫的階段性生產和消費疲軟，經濟增速預期正動態下修，低位行業和主題交易降溫，北上資金流入節奏趨緩。其次，未來消費領域積極變化明顯增多，當前公募持倉仍整體偏向制造業，因此年末持續調倉轉向均衡配置。

再次，市場整體估值水平極具長期吸引力，中小市值板塊估值處于歷史低位，而當前成交僅聚集在少數高熱度主題。

配置方面，明年1月份市場底部將確認，并迎來明年最佳配置時點，當前投資者可繼續圍繞醫藥醫療、地產鏈、疫后復蘇三條內需主線均衡配置。

中金公司：階段調整不改長局，A股目前仍處于布局期

結合目前的內外部環境，當前A股的階段調整不改長局，后市投資者情緒有望伴隨對疫情的預期調整及政策發力逐步改善，目前市場仍處于布局期。

具體而言，雖然國內疫情仍處于擴散階段，對市場影響可能還會持續一段時間，但一方面考慮當前市場處于估值低位，如滬深300指數前向市盈率僅為9.4倍，股權風險溢價重新回升至歷史向上一倍標準差附近。

另一方面，政策方向較為積極，近期召開的中央經濟工作會議多方面回應市場關切，強調“保持經濟平穩運行至關重要”、“大力提振市場信心”等。

配置方面，建議投資者關注政策支持領域，可能仍有相對表現：一是政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條，消費的食品飲料、家電、輕工家居等。二是科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是醫藥、互聯網等。

中信建投證券：接下來A股或弱勢震蕩，回升行情還需耐心等待

展望后市，較低的情緒指數暗示，接下來A股或仍將以弱勢震蕩為主。下一步市場重回升勢，仍需要等待新的催化。

具體而言，疫情對市場短期影響依然存在。同時，市場資金面整體偏弱，新基金發行不振和融資買入回落是主要原因，而近期信用債市場劇烈波動引發理財/固收+產品破凈和贖回風險，也對A股資金面及預期帶來一定影響。

此外，外圍環境短期未有明確改善信號，受美聯儲鷹派信號影響，納斯達克指數已經下跌至近期新低位置。

總的來說，戰略上對經濟的修復和市場的中期趨勢依然抱有樂觀預期。戰術上，下一輪回升行情還需要耐心等待，未來新的催化可能是具體的穩增長政策落地預期，或者基本面改善進度開始好于市場預期。

配置方面，建議投資者重點關注公用事業、汽車、農林牧漁、家電、半導體、計算機、醫藥、新能源等行業。

國泰君安證券：2023年A股是一輪牛市

有別于市場對宏觀前景與股票投資的悲觀共識，預計2023年來自疫情、經濟等關鍵因素的不確定性將下降，因此堅決看多2023年A股市場。

首先，抑制性政策的轉折、疫后開放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張，2023年二季度中國將邁入新一輪需求回暖、資產回報率改善、盈利預期提升的周期。

其次，內外宏觀環境均從高度不確定的狀態逐步邁向確定，投資者對風險資產的持有意愿也將回升。

再次，政策底部、經濟底部和估值底部的同時出現，往往隱含了股票投資回報的巨大空間。2022年最差的預期已經見到，A股市場將迎來峰回路轉之勢，2023年A股是一輪牛市。

不過，由于疫情闖關、經濟復蘇與大國博弈的復雜性，2023年A股市場不會是一馬平川的過程，或呈一個N字型走勢，先上后下再上。

配置方面，隨著宏觀環境從不確定走向確定，投資風格將從看確定性的增長轉向尋找變化和彈性，因此順經濟周期類的股票以及成長股明年有望跑贏。

海通證券：當前只是上行中的短暫回撤

近期市場出現明顯調整，前期熱點行業率先回調。12月以來市場逐漸步入調整，近一周跌幅更是明顯擴大。究其原因，當前我國宏觀經濟恢復的基礎尚不牢固，經濟復蘇過程中面臨來自供需兩側的多重挑戰，而近期疫情形勢仍然嚴峻復雜、地產政策的預期落空對市場形成擾動，市場擔憂以上因素或對經濟復蘇的節奏產生影響。

但10月底以來市場已步入上升通道，當前只是上行期短暫的回撤。一方面，穩增長政策有望推動基本面回穩向上。另一方面，美聯儲政策對市場的影響有望減弱。

展望后市，結合政策、技術和市場面三個維度判斷，數字經濟或更加值得關注。政策方面，近期數字經濟重磅政策陸續出臺。技術方面，新一輪科技周期持續演進，我國數字經濟產業蓬勃發展，正推動人工智能、量子計算等前沿技術突破和應用。數字經濟輻射硬件、軟件、服務商等多產業，政策、技術驅動下TMT行業成長將加速。

此外，恢復和擴大消費是擴內需重要抓手，消費基本面有望逐漸改善。短期來看，疫情的影響仍在持續，新冠防疫產品和抗感冒藥物需求旺盛，相關行業吸引力凸顯。往明年看，促消費是明年政策的重點，隨著疫情的影響逐漸過去，整體消費有望出現明顯改善，傳統零售渠道百貨、超市，黃金珠寶等仍處于低位，還存在一定的估值修復空間；當前餐飲、酒店、景區演藝等受益于強復蘇預期，估值先于基本面修復，但后續需通過高頻數據追蹤以驗證需求復蘇程度。

興業證券：市場有望迎來真正的修復

近期，市場再度遭遇沖擊。首先，12月中旬以來，國內疫情形勢再次沖擊市場情緒。其次，經濟工作會議后，市場對政策寬松的預期也基本落地，并重新回歸對現實基本面的擔憂。此外，包括日本央行調整收益率曲線帶動全球利率上行、國內跨年因素擾動以及理財贖回的負反饋效應等，也導致市場資金面整體仍較為緊張。

但恐慌是暫時的。隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策寬松持續落地，市場有望迎來真正的修復，再次進入“亂中取勝”。

結構上，價值和成長的分化有望向均衡收斂。展望后市，建議繼續重點關注擴大內需下的大消費、國企央企的修復機會。此外，建議在成長中沿著“安全發展”和“自立自強”掘金高性價比方向。

后續，可重點聚焦符合政策引導、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創、半導體(設備、材料)、消費電子、儲能、軍工(航空發動機)等。

光大證券：“持股過年”或許是今年不錯的選擇

A股在春節后存在開門紅效應。從歷史來看，2010年以來，春節前二十個交易日市場漲跌參半，而春節后二十個交易日市場上漲概率大，大多數年份均走出“開門紅”行情。風格方面，春節后短期內市場偏向價值風格，且小盤價值相對占優。

今年春節前市場或將維持震蕩，但下行空間相對較小。雖然疫情防控措施逐步優化，但短期內疫情對于經濟仍然存在顯著的影響，并且參考海外防疫措施逐步優化后，消費的復蘇也需要一定的時間。此外，從歷史來看，春節前20個交易日市場整體也偏震蕩。因此，基本面的偏弱，或將導致今年春節前市場整體保持震蕩態勢，但當前市場估值水平仍處低位，疊加近期外資恢復凈流入，預計市場下行空間相對較小。

“持股過年”或許是今年不錯的選擇。春節后隨著疫情影響的逐步減小，企業盈利將迎來拐點，并支撐市場企穩上行。預計2023年企業盈利修復可能有兩條路徑，兩種路徑下企業盈利都將在明年二季度企穩回升，區別在于盈利修復的斜率不同。疊加經濟復蘇以及A股“開門紅”行情效應，春節后A股市場大概率會迎來戰略性機會。

安信證券：跌出來的是空間

政策預期斜率最陡峭的階段已經被市場定價。準確地說，當前是政策預期存在心理落差的問題，“增強信心”確實很重要，但顯然無法滿足當前市場對于“刺激經濟”的強現實訴求，A股市場出現一些震蕩調整也很正常。

值得注意的是，往年春季躁動之前，市場均會出現一波震蕩調整。震蕩低吸，伺機而動，當前是中長期布局好公司的良機。

交易視角下，短期關鍵在于把握結構輪動規律。若消費內部充分輪動修復，結束后大概率向以地產為代表的大金融轉移，以數字經濟、安全鏈和中特估值體系等為代表的產業主題領域精細布局，圍繞高景氣成長的反彈仍處于醞釀的前期。

展望后市，短期可以超配的行業包括：消費(食飲、免稅、醫美、消費建材)；地產、銀行、以數控機床和刀具、高值醫療耗材、大功率軸承為代表的國產替代；以計算機(信創)為代表的數字經濟；儲能、汽車零部件、有色(銅、金)。

平安證券：市場上行趨勢不變

中央經濟工作會議后政策預期更為清晰，外部流動性緊縮擔憂有所緩和。盡管市場短期有波動，但上行趨勢不變。

國內方面，12月疫情防控政策進一步優化，中央經濟工作會議定調2023年經濟工作要“穩字當頭、穩中求進”，強調要“大力提振市場信心”，具體發力方向包括擴內需、穩地產、促產業，政策重心加速從疫情防控向經濟發展轉移，經濟企穩恢復尤其是消費企穩的預期漸強。海外方面，歐美通脹回落，美聯儲加息幅度放緩，市場流動性緊縮擔憂有所緩和。

展望后市，結構上建議關注三條線索：一是疫情防控優化下的消費、出行、醫療健康等板塊；二是政策改善下的互聯網平臺為代表的數字經濟板塊；三是逢低布局以新能源為代表的高端制造業。

華西證券：中期無需悲觀

展望后市，擴內需階段總量政策的積極，將支撐A股底部區間。隨著政策的持續發力，市場的資金面和情緒面將獲得支撐，因此中期對A股無需悲觀。

回顧歷次擴內需發力階段，國內總量政策均偏積極。根據中央經濟工作會議表述，預計2023年貨幣政策力度不會小于今年，降準降息均可期待，財政支持力度也有望進一步加大。

結構上，明年擴內需戰略同供給側結構性改革相結合，主要抓手在于房地產和汽車產業鏈。一方面，要確保前期出臺的穩經濟一攬子政策全面落地，另一方面，房地產、汽車等相關領域的增量政策仍將繼續出臺。

配置上，建議投資者關注三條配置主線：一是防風險和穩地產相關的房地產產業鏈；二是受益于擴內需的汽車產業鏈、醫藥、食品飲料、免稅等；三是信創、自主可控、數字經濟等。

關鍵詞： 后市投資者 弱勢震蕩 A股市場 估值水平