21世紀經濟報道記者董靜怡 上海報道

6月21日，互聯網家居品牌“致歐科技”在深交所創業板上市，公司證券代碼為301376，發行價格24.66元/股，發行市盈率為39.58倍。截至收盤，致歐科技每股26.67元，收漲6.81%，成交額5.94億元，換手率65.94%，總市值105.76億元。

此次上市，致歐科技計劃募資14.86億元，其中用于研發設計中心建設項目3.18億元、倉儲物流體系擴建項目約5.17億元、鄭州總部運營管理中心建設項目約3.51億元，以及補充流動資金3億元。

(資料圖)

業績方面，在2020年至2022年的三年時間里，致歐科技的營收分別為39.71億元、59.67億元、54.55億元。營收在2021年創新高后第二年即有所回落，未呈現持續增長的態勢。

在增長率方面，致歐科技在2020年營收增長率達到70.72%，創下近年來新高，這一強勁增長態勢在2021年就回落到50.26%，2022年增長率為-8.58%，跌落明顯。

凈利潤方面，2020年至2022年凈利潤分別為3.8億元、2.4億元和2.5億元，凈利潤在2020年達到新高同比增長達251.85%，但在2021年營收持續增長的現狀下，凈利潤卻是增收不增利，同比增長率為-36.84%，2022年也只實現了微增長。

致歐科技在招股書中表示，2021年以來業績波動較大主要原因系海運價格上漲、匯率震蕩等不利因素影響，存在業績下滑或者利潤增幅收窄的情形。

近七成依賴亞馬遜

致歐科技主營家居產品研發、設計和銷售，產品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等。公司依托廣東家居產業集群協同能力，并重點運營歐洲、北美及日本市場。

與其他家居產品外貿商不同，致歐科技主要通過線上電商渠道展開銷售。根據Euromonitor的統計數據，2021年，全球消費電子、服裝等品類的線上滲透率分別高達42.4%、29.9%，全球家居產品的線上滲透率僅為20.0%，依然有很大增長空間。

但線上家居市場普遍存在著一些不足，影響著消費者的購買意愿。如產品更新迭代較慢；設計且品質好的產品價格偏貴，性價比不高；配送時效長，包裝易破損；無法提供場景化搭配的購物體驗；原創設計不足，低價同質化競爭嚴重等等。

當前，在經營渠道分布上，致歐科技主要通過線上B2C模式和跨境出口B2B模式實現產品銷售，“B2B+B2C”兩種模式相結合。2020至2022年，致歐家居通過B2C模式實現的銷售收入分別為32.9億元、48.15億元和43.31億元，占主營業務收入的比例分別為82.93％、80.81％和80.53%，是最主要的銷售模式。

致歐科技在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線上B2C平臺上均有布局，但亞馬遜平臺依然是該公司主要的營收來源，2020至2022年亞馬遜平臺帶來的營收占比分別為71.80%、67.87%和67.61%。

2021年開始，亞馬遜平臺加強監管措施，致歐科技近七成的收入在單一平臺上存在一定的發展隱患。

“但致歐目前打造了自有品牌，以良好的產品用戶體驗打造了品牌影響力，同時也構筑了供應鏈優勢，多年來不斷建設和優化供應鏈體系，已具備快速響應的柔性供應鏈管理能力的護城河?！本W經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平向21世紀經濟報道記者表示。

致歐科技主要經營SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產品的研發、設計和銷售。從致歐科技的品類來看，家居，寵物是疫情以來增速最穩定的“宅經濟”類目。

寧波新東方工貿有限公司CEO朱秋城向記者表示，賣家多平臺發展是主流，擺脫單一平臺的依賴，發展獨立站等應該是致歐下一步應該考慮的問題。致歐科技代表的2023年跨境電商趨勢是，極致優質供應鏈下的品牌化出海模式越來越重要。

對標“宜家”尚有較大差距

此前，致歐科技曾多次在發展目標中提及利用自身的經營和設計優勢，對標成為“線上宜家”為海外電商消費者帶去優質中國產品。與宜家相似，致歐科技的產品涵蓋家庭生活中各種場景，但就目前的營收等指標來看，致歐科技與宜家相比還有很大差距。

以歐洲市場為例，目前歐洲家居市場整體競爭格局較為分散，宜家家居占相對強勢的主導地位，2021年市場占有率達11.18%，其他頭部品牌市場占有率較低。其中，致歐科技全渠道市場占有率在2021年僅有0.31%，電商渠道市場占有率為1.53%。

“對標宜家等已經成熟的線下品牌，我們的產品深度還是有比較大的差距。這個過程不是簡單幾年就能追上的。但隨著越來越多年輕人選擇線上渠道，線上的產品需求發生了變化，出現了一些不同于傳統購買方式的新需求，比方說顏色的多樣性、拆裝的便利性等。”致歐科技創始人宋川在此前接受媒體采訪時表示。

在研發投入上，近三年致歐科技的研發費用累計不足5000萬元，這也使得證監會對公司的研發投入以及創業板定位提出了質疑。

2020年至2022年，致歐科技研發投入分別為1276.93萬元、2451.04萬元和4501.06萬元，占營業收入的比重僅為0.32%、0.41%和0.83%，始終不足1個百分點，研發費用率也低于同行業平均水平。

截至2022年6月30日，該公司已獲授權專利414項，其中實用新型專利10項，外觀設計專利404項，并無發明專利。

值得注意的是，致歐科技主要采取“自主研發”和“合作開發”的產品研發模式，并輔之以“選品”的模式。此前問詢函顯示，該公司產品中技術和設計使用自主研發的占比偏低，2019年至2022年，自主研發模式貢獻營收占比分別為17.37%、26.19%、28.37%和31.66%。

招股書上，致歐科技認為，該公司收入主要來自非自主研發成果主要是公司充分利用中國家具家居供應鏈優勢提高經營效率、提升經營規模的結果，具有商業合理性。

對于研發費用低的問題，致歐科技也解釋稱，由于公司不涉及家具家居產品的自主生產環節，研發活動主要是對產品進行材料選用調整、功能更新、外觀設計、視覺形象升級等方面的設計和研發，以及信息系統的開發，無需大量投入人力資源、原材料、儀器設備等研發資源。

其披露的研發項目主要為家居、寵物等相關產品的開發以及客戶管理系統的升級，“科技”含量略顯不足，上市后是否會在研發方面加大投入還有待觀察。

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