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庫存水平較低，持倉量較大，出現逼倉局面

鉛：海外逼倉推升倫鉛走強，滬倫比快速走低引內外反套資金入場拉高滬鉛。截至9月1日，LME3月期鉛持倉量達到13.2萬手，較8月14日增加約1.2萬手，持倉量對應約330萬噸，而LME庫存僅為5.5萬噸，海外資金逼倉推升倫鉛走強。

持倉上9月合約持倉較大，上期所庫存不足。從倫鉛和滬鉛收盤價變動趨勢來看，自6月份以來，倫鉛領先滬鉛價格趨勢向上，從而導致滬倫比在短時間內下行，內外反套資金入場欲修正滬倫比從而拉升國內鉛價走強，形成內外聯動逼倉局面。截至9月1日，PB2309持倉2.28萬手，對應11.4萬噸，而上期所鉛錠庫存僅為5萬噸。供應：國內原生鉛增幅有限，再生鉛出現瓶頸

精礦緊張，國內原生鉛增幅有限。礦端供應緊張繼續限制原生煉廠產量增幅，同時月內大型煉企檢修。鉛價反彈雖帶動煉廠利潤修復，但產量爬升進度偏慢，8月整體鉛產量增幅有限。

成本壓力，再生鉛供應下降。本月廢電瓶價格高漲，再生鉛成本壓力劇增，但由于鉛價格也隨之上漲，利潤方面也有所上漲。供應方面，8月安徽天碩正式投產，雖再生鉛產能不斷釋放，但也有部分小廠停產、減產，因此本月再生鉛供應量并不穩定。

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