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海通證券：黃金有望迎來投資價值和避險價值的雙擊

(資料圖片)

我們認為，黃金投資價值有望迅速提升。此外，歐美衰退風險和地緣沖突風險等因素或對黃金價格產生支撐。黃金有望迎來投資價值和避險價值的雙擊，黃金公司則有望在金價上升的行情下迎來β行情。展望2023年，美聯儲或有望達到加息終點，并在未來美國經濟出現衰退時或開啟降息進程，黃金正在開啟新一輪周期，建議關注山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金和湖南黃金等。

東吳證券：加息頂點在望 金價或開啟新一輪牛市

加息頂點在望，金價或開啟新一輪牛市。黃金作為貴金屬，兼具商品和金融屬性。投資建議來看，在美聯儲加息見頂，我國疫情防控政策轉向以及房地產政策松綁等背景下，我們1)首推黃金板塊，推薦赤峰黃金，建議關注山東黃金、招金礦業和銀泰黃金。2)電解鋁：業績穩健的標的，建議關注神火股份、云鋁股份和天山鋁業。3)銅：礦產銅自供比例高且具備高成長性的標的，建議關注紫金礦業、洛陽鉬業和銅陵有色。4)小金屬&新材料：部分供需格局優異的品種和新材料個股，推薦金鉬股份、浩通科技、望變電氣、廣大特材、中鋼天源等。

信達證券：重申金屬資源企業估值修復機會

在“雙碳”目標大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機遇，重點關注強需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產業升級和國產替代的金屬新材料。長期低資本開支導致的金屬資源端供給強約束，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業有望迎來價值重估的投資機會；金屬新材料企業受益電動智能化加速發展，步入加速成長階段。鋰建議關注天齊鋰業、贛鋒鋰業、中礦資源、盛新鋰能、永興材料等；新材料建議關注立中集團、悅安新材、鉑科新材、和勝股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；鈦建議關注寶鈦股份、安寧股份、西部材料等；貴金屬建議關注貴研鉑業、赤峰黃金、銀泰黃金、盛達資源等；工業金屬建議關注中國鋁業、云鋁股份、神火股份、紫金礦業、西部礦業、索通發展等；稀土磁材建議關注：中國稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁。

東北證券：堅定看好美聯儲政策邊際變化催化的黃金板塊大行情

堅定看好美聯儲政策邊際變化催化的黃金板塊大行情。后續隨重要的通脹黏性項如房租項弱化(有望在23Q1 見頂)、廣義服務項走弱(主要影響因素是工資，而12 月時薪同比數據超預期下滑)，美國通脹整體有望在今年上半年明確、加速回落，屆時美聯儲本輪暴力加息或將中止；并且在大幅收緊的金融環境下，美國今年下半年經濟衰退程度或將加深，降息動力會逐漸累積。美聯儲加息放緩→加息中止→降息三步走值得期待，貨幣政策轉折之際，金價主趨勢預計持續向上。從實際利率的框架來看，隨美聯儲加息中止，受加息影響被迫抬升的名義利率將同步或提前轉為下行(實際上去年11 月后10 年期美債利率已經向下，即預期已先行)，且復盤歷史來看名義利率下行速度會超過通脹預期，因此實際利率也將跟隨名義利率下行。由于當前實際利率(10 年期TIPS)被抬升至1.3%左右，仍處于2010 年后的歷史高位，還有較大壓降空間，這也意味著金價未來尚有充分的上漲動能。金價上漲周期下，黃金板塊配置價值凸顯，相關標的：紫金礦業、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業、恒邦股份等。

華福證券：黃金對各國的吸引力加強 貴金屬板塊具長期投資價值

貴金屬：預期加息放緩，貴金屬價格有支撐。美國通貨膨脹數據完全符合市場預期，明確了通脹的下行態勢，美聯儲加息放緩預期增強，貴金屬價格全面走高，市場的降息預期開始發酵。長期看，地緣政治局勢的緊張和弱美元的趨勢放大黃金避險功能溢價，黃金對各國的吸引力加強，貴金屬板塊具長期投資價值。個股：建議關注招金礦業、赤峰黃金。

工業金屬：美指回落疊加消費預期，全面提振金屬價格。美元指數持續走低，為金屬市場價格帶來強有力支撐。貴州的限電政策導致電解鋁減產，且復產緩慢，鋁供應端限制增加，價格仍有支撐；消費的預期逐漸增強，從近期期貨盤面金銅比向下修復可以看出銅工業屬性的估值逐漸走高，未來隨著國內消費刺激政策的發酵，工業金屬板塊將逐漸回暖，品種的選擇上更傾向于與地產、基建相關性比較大的銅鋁鋅，相對來看我們更傾向于供應彈性壓縮的鋁板塊。個股：關注自備電廠低成本的神火股份、天山鋁業，印尼氧化鋁南山鋁業，再生明泰鋁業；其他關注資源自給率較高的北方銅業，資源仍有潛力并且北銅新材注入后加速下游產業鏈延伸。

新能源金屬：業績預告相繼發布，鋰板塊盈利能力如期強勢。2022年公司業績預告相繼發布，鋰資源端在新能源汽車產業鏈條中仍具有較高的相對收益。另外，工信部再發文將穩住2023年汽車等大宗消費，支持新能源汽車消費，特斯拉降價有望改善新能源汽車的需求，支撐整體板塊的預期修復。我們認為，2023年鋰依然供需偏緊，鋰資源相關個股仍具投資價值。個股：穩健關注：天齊鋰業、永興材料、藏格礦業；彈性關注：江特電機、融捷股份。其他板塊：低成本濕法項目利潤長存，關注華友鈷業、力勤資源；萬順新材涂炭鋁箔提高盈利水平。

西南證券：銅鋁長期中供給增速低！消費持續受益于新能源板塊 板塊景氣度有望回升

貴金屬：中期我們繼續看好黃金板塊，美聯儲加息見頂，美國經濟基本面壓力增加，中期長端美債實際收益率和美元向下仍有空間，黃金價格中樞有望繼續抬升。產量增長彈性大的企業將受益，主要標的銀泰黃金、赤峰黃金。產量增長彈性大的企業將受益，主要標的銀泰黃金、赤峰黃金。

基本金屬：美國通脹數據的回落進一步弱化后續加息預期，美元指數和美債收益率向下利好金屬價格。國內維持強預期、弱現實，年末下游金屬消費整體轉弱，但樂觀預期仍然提振市場情緒。國內金屬的季節性累庫持續，海外金屬庫存整體仍處于低位下行的狀態中，低庫存支撐價格。銅鋁長期中供給增速低，消費持續受益于新能源板塊，板塊景氣度有望回升。關注低能源成本鋁企業、下游細分行業龍頭及優質銅礦企業，主要標的神火股份、鼎勝新材、明泰鋁業、南山鋁業、紫金礦業、洛陽鉬業。

國聯證券：新能源景氣上行 增強能源金屬需求韌性

展望2023年，壓制金屬價格的諸多因素有望緩解。后疫情時代全球經濟復蘇節奏或將成為有色金屬定價核心，隨著美聯儲加息進入尾聲、美元指數顯著回落、全球流動性有望改善，疊加中國經濟復蘇預期，我們認為有色金屬行業投資機遇顯現。

工業金屬：流動性改善疊加復蘇預期，銅鋁價格中樞上。(1)銅—金融屬性對銅價的影響權重將較商品屬性邊際下降，庫存水平處于歷史低位、長期礦產資本開支不足等因素將有效支撐銅價，疊加全球流動性邊際改善、新能源需求正旺，利好銅價上行；(2)鋁—房地產行業困境反轉有望拉動工業金屬需求，SMM預計2023年建筑領域用鋁負增長將收窄，由2022年的-15%收窄至-2%。新能源領域需求持續增長，在光伏領域及新能源汽車輕量化趨勢下，中國鋁需求重回正增長。

能源金屬：新能源景氣上行，增強能源金屬需求韌性。(1)鎳—受益于新能源汽車滲透率快速提升，疊加動力電池高鎳化趨勢，動力電池用鎳漸成一級鎳需求增長新引擎，中國經濟復蘇預期下不銹鋼消費增速穩定帶動鎳需求改善。(2)鋰—受中國新能源汽車補貼退出影響，市場預期新能源汽車滲透率或將放緩，近期碳酸鋰價格跌破50萬元/噸已經開始反映終端需求走弱預期，疊加2023、2024兩年供給增速提升，我們認為鋰鹽價格或將呈現高位震蕩、價格中樞略有下移。

平安證券：稀土板塊有望享有業績彈性及估值空間雙重釋放

建議關注稀土板塊投資價值。2023年國內稀土供應格局加速優化趨勢較為明朗，終端需求持續高速增長，稀土價值中樞有望進一步上行。稀土板塊有望享有業績彈性及估值空間雙重釋放。臨近春節，大部分地區物流逐漸進入停運狀態，氧化鐠釹廠家減產、現貨收緊，供應不足支撐氧化鐠釹價格堅挺。需求端，政策支持下高效節能的永磁電機有望加速滲透，新能源汽車永磁同步電動機和永磁直驅風力發電機是兩大主要增長極，看好年后終端市場需求邊際修復，稀土價格將維持偏強運行。

（文章來源：東方財富研究中心）

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