“減肥茶第一股”的碧生源(00926，HK)，最近似乎受自家減肥產品“感染”，業績“瘦了不少”。

5月7日，碧生源發布了2018年上半年盈利預警公告，預計上半年將凈虧損約人民幣2000萬元至3000萬元。碧生源去年也僅實現408萬元盈利。同日，碧生源還公告稱擬通過定增募集1.46億港元(約合人民幣1.18億元)，定增價格為0.5港元/股，擬發行股份2.93億股，占已發行股本的15.24%。此次籌資的目的主要是補充公司的營運資金以及適當收購及潛在投資目標。

鼎臣醫藥咨詢創始人史立臣對《每日經濟新聞》記者表示，碧生源目前正經歷經營困境，公司或可從轉變產品結構、轉變經分銷經營模式實現困境突破。

●業績由盈轉預虧

女性消費市場潛力有多大?碧生源靠著減肥茶在港股上市，成為資本市場上的減肥茶第一股，但從近期看，碧生源的業績也出現“減肥”。

5月7日，碧生源發布了2018年上半年的盈利預警公告，預計今年上半年的業績將低于去年同期，且有較大降幅，預計虧損人民幣2000萬元~3000萬元。碧生源2017年中期業績顯示，2017年上半年實現營收人民幣2.88億元，盈利2739.2萬元。

記者注意到，碧生源主要從事功能保健茶及藥品的研究開發、生產、銷售及推廣業務，2010年在港交所上市，彼時公司的年度營業收入一度超過10億元。近幾年，其業績則猶如過山車，2014年~2017年，碧生源的營業收入均在5億元以上，但同期的凈利潤分別為4503.5萬元、8821.4萬元、負7456.6萬元和528.1萬元。

碧生源表示，此番預虧主要是調整對經銷商的管理政策和銷售人員的激勵政策所致。為了杜絕經銷商違反公司管理政策，低價在市場上銷售囤貨的行為，公司減少了經銷商大批量采購時的折扣，并將銷售人員的獎勵標準自“經銷商銷售業績”向“藥店銷售業績”轉變。

目前，碧生源共有兩塊業務，茶產品分部和減肥及其他藥品分部，其中茶產品是最主要的收入和利潤來源。2017年報顯示，這兩部分業務分別為4.74億元和6887萬元。2016年，數據分別為4.21億元和9346.6萬元。

史立臣對《每日經濟新聞》記者表示，碧生源減肥藥的主要產品為奧利司他，有很大的營銷價值，但由于碧生源主要是傳統經營模式，減肥藥銷售并不理想，“將減肥藥放到藥店去銷售，由于藥店的減肥產品非常多，競品很多，很難打開局面，一定要有后續的營銷推廣政策跟進”。

對于營銷策略，記者聯系碧生源嘗試采訪，但截至發稿未有回復。

碧生源認為，從長遠角度，前述激勵政策調整有利于加強渠道管理，促進藥店終端銷售，進而為股東帶來更高回報，但在短期內會影響集團的產品銷售，進而影響到公司今年上半年的業績表現。但公司預計今年下半年業績將會顯著提升。

●擬定增1.46億港元補充運營資金

公布業績“瘦身”的同時，碧生源還公布了發行新股份的公告，擬以0.5港元/股價格發售新股2.93億股，募集1.46億港元。而截至5月7日收盤，碧生源報收于0.455港元。

公告顯示，本次認購人為Aurum Credo Limited，是一家于香港注冊成立的有限公司，主要業務為股權投資。《每日經濟新聞》記者注意到，若本次股權認購進展順利，則碧生源的股權結構也將發生一定變化。公司董事長兼CEO趙一弘持股比例將從51.05%下滑至43.27%;認購人Aurum Credo Limited所擁有的股份將占碧生源總股份的15.24%;而公眾股東所占股份比例為41.49%。

對于本次發行新股籌資的原因，碧生源認為，本次籌集資金(包括但不限于)補充公司的營運資金及集團的適當收購及潛在投資機會。

值得一提的是，去年3月10日，公司同樣是以0.5港元/股的價格發行1.65億股新股，占當時認購擴大后股份的10.12%，募集所得款項總額為8250萬港元，而認購人為公眾股東，發行的原因與本次發行新股的原因相同。

實際上，碧生源自上市以來市值萎縮幅度較大，截至5月7日收盤，碧生源的市值約為7.42億港元，較2010年上市時的52億港元大幅縮水。

史立臣分析稱，上市公司首先應當加大力度提升公司業績，后再考慮融資等資本動作。一方面，對產品結構進行梳理調整優化，充分利用碧生源較高的品牌知名度，尤其是利用好奧利司他這款減肥藥，進行產品結構的優化升級;另一方面，轉變傳統經分銷的經營模式，打開多條銷售渠道，以藥店為依托進行營銷推廣，包括電商、地面渠道在內的多渠道同時發力。

關鍵詞： 碧生源 市值 困境