在資金面平穩跨過半年時點后，央行在公開市場將每日的逆回購規模降至30億元，引發市場關注。

為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在7月4日和7月5日以利率招標方式開展了30億元7天期逆回購操作，中標利率與前期持平。

(相關資料圖)

這是央行在2021年1月末以來首次將逆回購的規模降至100億以下。

“央行縮量到30億的確在意料之外，但實際影響這兩天看還是非常有限的，流動性還是充裕的，利率的波動也是對后續央行態度是否變化的擔憂?！蹦彻煞菪薪鹑谑袌霾咳耸糠Q。

對于低量逆回購操作，浙商證券認為主要有兩點原因，一是當前銀行短期流動性呈現合理充裕略高態勢，央行開展超額逆回購意義不大，縮量操作更多是穩定市場流動性預期；二是市場利率持續低于政策利率容易導致央行控制力下降和債市杠桿率攀升，縮量操作下兩者差值收窄利于央行控制力回歸和降低金融風險。

該機構認為，重價不重量導向下，低量逆回購并非是央行開啟貨幣緊縮信號，市場無需過多擔憂。

國盛證券則認為，與2021年1月類似，央行當前也無意引導流動性更為寬松，可能一定程度上希望市場控制杠桿水平。但需要看到，當前和2021年1月面臨完全不同的約束條件，當前處于經濟復蘇和信用擴張初期，不支持流動性趨勢性收緊。

“央行30億操作并非意味著流動性會趨勢性收緊。當前基本面和信用狀況并不支持央行收緊流動性。同時在財政存款繼續下降、居民繼續回補銀行體系流動性情況下，流動性將繼續保持寬松。”國盛證券認為。

市場也有不同的聲音。

信達證券在研報中提出，盡管這一操作帶來的凈回籠影響微乎其微，但從歷史上看，央行反常的操作往往是資金寬松狀態解除的征兆，如2020年5月26日，央行突然進行的100億逆回購，以及2021年1月8日的50億逆回購與1月13日的20億。在當前的流動性寬松主要依賴央行支撐的狀態下，央行的反常操作必須予以重視。

“從央行二季度例會來看，穩就業仍是貨幣政策的主要目標。央行更有可能是由于經濟在6月后的邊際修復，逐步減少對經濟的支持，通過調降逆回購規模釋放信號，引導資金利率逐步向政策利率回歸。在目前債券市場最大的支撐因素來自于流動性寬松的狀態下，央行的反常操作總體來看并不是有利的信號?！毙胚_證券分析認為。

關鍵詞：