觀點：連續三個月PMI數據看，經濟有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數據回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩定的支撐下，市場整體保持向好基礎。去年四季度央行降準以及調降LPR之后，開年央行下調MLF以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預期下，市場整體仍有提振。短期，海外沖突延續，不確定性依舊較大。央行向中央上繳結存利潤，對流動性沒有太多關系，但從情緒上是有提振的。連續下挫后，預計A股超跌反彈逐步開啟，但指數仍有反復。

昨日，A股急跌中又失守了3300點整數關口，連續兩日跌破重要支撐位，下跌的趨勢相對明顯。不過，如果從技術面看，這里的下跌過程中，形成了一定的背離，也預示著短期階段性底部不遠了，但鑒于海外仍有不確定性影響，市場的反復還有延續。

昨晚人民銀行表示，按照中央經濟工作會議精神和政府工作報告的部署，為增強可用財力，今年人民銀行依法向中央財政上繳結存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉移支付，支持助企紓困、穩就業保民生。

有人說，這一萬億相當于全面降準50BP，同時，這在財政支出的支持上，也相當于增加1%的赤字率。這個說法是有道理的，但好像是有問題的。比如，我們說降準會投放基準貨幣，乘數效應會比較明顯，但是這個上繳利潤的話，只是增加了財政可支配，兩者應該不能混為一談吧？另外，大家最關心股市的影響。其實，這個本身對流動性影響不大，所以和股市沒有本質關系，但是需要說明的是，會有情緒的提振，畢竟這個政策力度還是挺大的，也體現了我們本年經濟增長的決心以及多方的支持和努力的準備。

回到市場中，上午亞太市場整體暖以及央行上繳萬億結存利潤對市場的提振效應并不大。相反，指數一度拉升之后還迎來了跳水，這也充分說明，當前市場即便有一定的利好基礎，但仍被海外沖突情緒所影響和壓制，短期還需要進一步的觀望。

不過，這里也有必要提一下當前市場所處的位置。一方面，當前市場估值并不高，上證指數10年估值水位約在35%左右，而創業板在44%左右，整體處于中位數下方。另一方面，指數下行中還是有一定的支撐和提振的，尤其是穩增長政策的托底以及貨幣寬松的提振。所以，指數的下跌更多的還是海外情緒壓制的主導，市場沒有實質性的利空，但在情緒持續壓制下，想要出現較大的反彈，也是相對比較難的。

總體上，根據經驗以及以往的規律，這里連續調整以及快速下跌之后，伴隨著指數下行共振以及技術面的背離，單日較大力度的反彈也會出現，一根中長陽可能呼之欲出。對于激進的投資者，短期指數調整中可繼續做戰略配置，而對于穩健的投資者，可耐心等待市場企穩的信號出現，再做新的定奪。

（文章來源：巨豐財經）

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