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過去一年多，醫藥板塊遭遇持續調整，公募基金對醫藥股的持倉水平降至低位。接下來醫藥板塊會如何演繹？在融通健康產業基金經理萬民遠看來，在估值底、基金持倉底和市場情緒底“三重底”交會的情況下，投資者對醫藥板塊的后市無須悲觀。

“盡管投資的長邏輯依然存在，但展望未來兩年，大市值醫藥公司的基本面很難超預期，其二級市場的表現也難以超預期。”萬民遠表示，未來醫藥板塊將以結構性機會和個股機會為主。

從機構持倉情況看，截至2022年二季度末，公募基金對醫藥生物行業的持股市值占比降至9.4%，為2011年三季度以來的最低水平。

在萬民遠看來，目前很多醫藥股的估值已回到合理區間，市場對集采的預期已經反映得非常充分。另外，集采政策落地后，后續會帶來產品放量的預期，因此當前不必過度悲觀。

對于接下來的投資方向，萬民遠表示，醫藥投資不能簡單地選賽道，而是要精選細分賽道，挑選估值和成長相對匹配的標的，賺業績成長的錢。

從基本面看，萬民遠認為，支撐醫藥行業長期發展的邏輯依然存在，在人口老齡化程度不斷加深的背景下，醫藥行業具有剛需屬性，即使考慮到醫?？刭M因素，醫保支出每年仍保持近20%的增速。

2011年萬民遠步入投資行業時，A股醫藥公司只有200多家，如今接近500家。過去10多年，萬民遠見證了醫藥行業的迅猛發展，尤其是CXO(醫藥研發外包)、眼科、醫美等高景氣賽道誕生了很多牛股，這讓他對醫藥行業今后的發展充滿信心，因為在增量市場中永遠有阿爾法機會。

萬民遠表示，醫藥行業細分領域眾多，每個細分領域的投資邏輯都不一樣。例如，醫院、藥房具有消費屬性，CXO、醫藥器械等具有科技屬性。從市場表現看，各領域也相差較大，過去一年，疫苗板塊整體跌幅接近40%，而中藥板塊逆勢上漲10%左右。

對于個股的選擇，萬民遠表示，主要是自上而下和自下而上相結合，先選賽道再選標的。自上而下看產業趨勢，在細分領域選擇優質標的。從中長期看，CXO仍是兼具確定性和成長性的板塊，在海外產業轉移和國內創新藥紅利的雙輪驅動下，業績有望快速釋放，后續值得重點關注。

（文章來源：上海證券報）

關鍵詞： 醫藥板塊