近兩年，公募基金的后浪們正成為一支不可忽視的新銳力量。他們憑借對新興行業投資機遇的把握，以鮮明的風格被市場所熟知。廣發基金策略投資部基金經理段濤就是其中一位。

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“我喜歡選成長股，希望自下而上選一些長期能長大的公司，通過組合管理的方式盡量對沖掉一些貝塔，力求能給持有人創造不錯的盈利體驗?！倍螡f，基于個人的性格和投資目標，他形成了均衡成長的投資風格。

統計顯示，段濤自2020年5月18日開始管理廣發利鑫，截至2022年8月24日，任職回報率為64.98%，大幅跑贏同期滬深300指數5.28%的漲幅。從近兩年的持倉看，廣發利鑫重點配置中小盤股。根據國金證券統計，截至2021年末，廣發利鑫的持倉中，市值300億元以下的個股占比達61.41%。

成長之路：先見森林，再見樹木

段濤出生于1991年，畢業于上海交通大學，本科學生物，研究生學管理，擁有復合的教育背景。2015年畢業后，他加入鵬華基金任醫藥研究員。

“當時工作壓力比較大，對覆蓋面的要求比較高，我在短時間內看了很多公司，看得很廣?！倍螡f，醫藥行業包括藥品、醫療器械、醫療服務等子行業，每一個子行業又可延展為不同的產業鏈。為了快速上手，他每看完一個行業就會提煉研究框架，如行業由哪些子行業構成、商業模式是什么、主要矛盾是什么、公司如何分類，等等。

2017年8月至2020年4月，段濤加入廣發基金研究發展部，先后任醫藥研究員、消費組組長?；仡櫮?年的研究經歷，段濤將前2年的經驗比喻為“先見森林”，將后3年的經歷稱之為“再見樹木”。

2019年至2020年，正值醫藥板塊牛市。段濤在選股中大顯身手。他推薦的股票既有邁瑞醫療、藥明康德、愛爾眼科等白馬龍頭股，也有在推薦時是“灰馬”后來慢慢變成白馬的公司。其中，英科醫療是最成功的一個案例。段濤在英科醫療市值不到50億元的時候推薦，一年之后漲幅超過10倍。

憑借在擔任研究員期間的出色表現，2020年5月段濤被提拔為基金經理，接手管理廣發利鑫。上任第一年，廣發利鑫重倉英科醫療、春風動力、堅朗五金等牛股，年度收益率達到101.45%。2021年，滬深300指數下跌5.20%，廣發利鑫取得8.35%的正收益。

尋找不斷進化的優秀企業

憑借較好的業績和鮮明的投資風格，近兩年新銳基金經理備受市場關注。段濤屬于自下而上精選中小盤成長股的選手。

廣發利鑫近兩年的持倉顯示，每年都會挖掘出市場關注度不高但表現突出的中小市值成長股。例如，2020年重倉的春風動力、英科醫療，2021年挖掘的雙環傳動、臺華新材、明泰鋁業、佰仁醫療等。在今年上半年的震蕩市，組合持有的天馬科技、卓越新能有不錯的表現。

段濤是如何挖掘中小市值成長股的？“費雪的《超級強勢股》這本書對我影響很大。書中列舉了很多案例、選股指標，結合自己的實踐經驗，我構建了一套自下而上的選股方法論。”段濤介紹道，他是通過定期財務數據篩選、定期漲跌幅復盤等龐大的定量信息來尋找投資線索的。

第一步，他把ROIC(資本回報率)、ROE(凈資產收益率)、有息負債率、經營性現金流等公司歷史數據列示出來，先排除比較差的標的。第二步，從關鍵的財務指標中尋找業績反轉的線索，具體通過以下一些指標尋找標的，如收入持續增長但利潤波動比較大、公司產能擴張比較大、過去幾年固定資產或者員工數增長比較多等。

“財務數據能反映公司過去的經營成果，客觀反映這家公司的商業模式、競爭力，規避掉主觀的刻板印象?！?除財務篩選外，段濤還會通過復盤漲跌幅、研究員推薦等方式獲得線索。

篩選出備選標的后，段濤會對公司的商業模式進行深度研究。等理解了企業的生意后，再來分析企業是否能從小做大，并結合估值決定什么時候買、是否重倉等。

投資貴在積累和進化

段濤雖然是醫藥行業研究員出身，但他的研究領域并不局限于此。廣發利鑫近兩年的持倉顯示，組合配置了新能源、化工、機械、汽車、醫藥，單一行業的持倉不超過股票倉位的20%，行業配置相對均衡。

復盤過去7年的選股心得，段濤總結道，有兩類公司比較明顯地創造了阿爾法收益：一是厚積薄發型；二是與時俱進型?！肮拯c型公司或者說資產被大幅低估的公司，遇到行業景氣上行或者其他觸發因素導致基本面發生變化時，股價會漲很多，這屬于厚積薄發型。而另一類公司成立時間不長，但每一步都走得很正確，自身的進化能力很強，業績會不斷地超預期，這是與時俱進型公司?！?/p>

“基金經理這個行業也是這樣，我們也需要不斷地拓展自己的能力圈，學習新知識，持續進化，找到更多更優秀的公司，這樣才能持續地創造超額收益?！倍螡f。

（文章來源：上海證券報）

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