觀點：宏觀面看，經濟增速放緩延續，下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松預期提升，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。短期，PMI重回擴張區間，經濟托底以及流動性相對寬松下，跨年行情值得期待，逢調整可考慮低吸。不過，美聯儲或加快縮債，短期海外走勢值得關注，謹防走低對A股的拖累。

今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后展開震蕩，盤中整體沖高回落，而滬指一度翻綠。此后，兩市小幅回升，整體窄幅區間整理。上午結束前滬指拉升，表現搶眼。盤面上，食品飲料領漲，公用事業、農林牧漁以及電子、交通運輸等漲幅居前，而鋼鐵領跌，采掘、汽車以及電氣設備等走低。

前幾日，統計局公布了最新的PMI數據，從數據看，制造業重回擴張區間，短期帶來提振。對此，海通證券認為，總體來看，11月的PMI數據反映了供給壓力緩解，價格見頂回落。內需雖然邊際改善，或主要與季節性因素有關。供需偏弱的趨勢延續，但是短期供需關系已經發生了轉變，投資端需求的回落快于供給。經濟下行最快的階段或已過去，不過穩增長壓力仍然存在，政策方面或將積極轉向穩增長。

我們認為，短期的回升雖然有季節性因素，但是階段對市場會有一定的提振。而雖然經濟下行壓力依舊，但情緒在逐步回升，這也是我們認為跨年行情依舊會存在的核心因素之一。

回到盤面上，短期市場輪動依舊，但當前比較明顯的是，隨著醫藥、釀酒以及金融股的異動，以及科技股的高位分化也能看到，市場階段性的“棄高就低”跡象逐步拉開。尤其是臨近年底，從安全邊際的角度，資金也更愿意追逐低位低估值的品種。而近期“內憂外患”對市場整體承壓，同時也有一絲防御的屬性。

所以，短期還是需要謹防指數的沖高回落，甚至是多方不確定性下的調整，但是對于跨年行情，卻有望逐步的開始啟動。而對于跨年行情可能的機會，除了傳統金融股的歷史表現外，整體還是要考慮“低”品種，尤其是低估值以及相對位置比較低的標的。

總結一下：在基本面和流動性穩定的當前，市場整體仍有支撐。但“內憂外患”之下，市場整體也受到承壓，結構性行情還會延續。進入到12月之后，整體應該保持謹慎，激進投資者仍可于結構性行情中進行階段性的博弈，但風險偏好比較低的投資者，建議繼續輕倉觀望。當然，我們對于跨年以及來年一季度行情并不悲觀，如果指數震蕩回落，對事件以及外部影響預期落地，那么隨著短期經濟的回升，市場情緒也或將回升，在貨幣寬松預期可期的預期下，市場仍有向好的大概率。

（文章來源：巨豐財經）

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