截至11月末，今年下達的新增專項債額度已接近發行完畢。專家認為，未來專項債的使用范圍有望進一步優化，如更多用于保障性安居工程、支持綠色低碳發展等，幫助地方政府實現更多實際需求，讓財政政策發揮更好效果。

發行進入收官階段

截至11月末，地方政府新增專項債還剩1000多億元待發行，今年新增專項債發行進入尾聲。Wind數據顯示，11月地方政府發行新增專項債5761億元，略高于10月的規模。12月1日至7日，地方政府計劃發行新增專項債373億元。

中泰證券固定收益首席分析師周岳介紹，截至12月1日，財政部已下達2021年新增地方政府專項債務限額34676億元。1至11月，剔除中小銀行專項債之后的新增專項債發行33083億元，完成95.4%。與前兩年相比，今年新增債發行進度偏后置，但各月發行量較為均勻。

從投向來看，周岳表示，11月新增專項債主要投向市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目和保障性安居工程，占比分別約為33.4%、22.4%和16.1%。

值得注意的是，11月26日，湖南發行了全國首單地方政府碳中和專項債，進一步拓寬了專項債的使用范圍。該專項債的募投項目分別為中低速磁浮和有軌電車項目，有助于碳減排、標準煤節約量、交通源大氣污染物減排等，具有明顯的環境效益。

促進形成更多實物工作量

對于今年末和明年專項債的發行情況，專家認為，專項債有助于促進形成更多實物工作量，在經濟下行壓力較大的情況下，是穩住經濟增長的重要手段之一。

近日召開的國務院常務會議要求，加快今年剩余地方專項債的額度發行，做好資金撥付和支出管理，力爭在明年初形成更多實物工作量。

中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為，下半年在經濟下行壓力增大的情況下，穩增長再次成為政策關注的重心。在做好跨周期調節的要求下，新增專項債發行進度逐漸加快，今年底形成實物工作量基本無虞。在基數因素和經濟下行的雙重壓力之下，明年年初穩增長壓力仍然較大，需要更多實物工作量作為經濟增長的“壓艙石”。

“從專項債發行到實物工作量形成大約需要一到兩個季度，這意味著8月專項債放量的效果將在11月或12月初步顯現。以此類推，明年一季度的實物工作量可以得到有力保障?！秉S文濤稱，目前基建發力的效果還未完全凸顯，但在政策的大力支持下，明年以基建為抓手的財政政策發力已經是“箭在弦上”。

進一步拓寬使用范圍

專家認為，后續專項債的使用范圍將隨著經濟需要進一步優化，比如更多用于保障性安居工程，并探索用于支持綠色低碳發展等。

中信證券首席宏觀分析師程強預計，后續專項債將進一步拓寬使用范圍。今年地方政府新增專項債投向主要是市政建設、棚改和園區等相關方向，但今年也存在缺少優質項目專項債資金使用較慢等情況。

對于后續專項債的投向，平安證券首席經濟學家鐘正生認為，應將新增地方專項債與“十四五”重大項目以及地方保障性安居工程項目更好結合，以解決儲備項目不足的問題，更好發揮重大項目的逆周期調節作用。

黃文濤認為，保障房或成為明年專項債發力的一大亮點。今年以來，相關部門多次強調保障房建設的重要性，在傳統城投融資渠道監管趨嚴、新型REITs融資渠道尚未完善的情況下，專項債發行是支撐保障房投資的重要動力。預計明年專項債投資中保障房類投資占比會穩步推進至20%左右。

“雙碳目標下，預計專項債將積極支持綠色低碳發展相關的重大項目?！背虖姺Q，光伏、風電等新能源領域的重大項目是“十四五”期間的投資重點，也是中國實現碳達峰、碳中和的主要抓手。中國人民銀行已創設推出碳減排支持工具，通過“先貸后借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款給予支持。這些綠色行業除了信貸融資需求，符合區域發展整體布局、屬于公共設施范疇的也可以考慮通過專項債予以支持，從而進一步形成財政資金與社會資金的配套。

關鍵詞： 債發行 專項 債投資 投向結構 十四五