近期A股市場的火熱行情，進一步刺激杠杠資金增加。數據顯示，截至3月8日，滬深兩市融資融券余額報8634億元，較前一交易日增加47億元。如果與春節前最后一個交易日(2月1日)的7049億元相比，兩融余額累計上漲1585億元。值得關注的是，目前兩融余額已連續20個交易日上漲。

太平洋證券策略分析師金達萊在接受記者采訪時表示，近期兩融余額的持續上漲主要受益于A股投資熱情的明顯回暖。從目前的規模上看，仍小于2017年和2018年春季9000億元至1萬億元的規模，預計仍有一定上升空間。

香頌資本執行董事沈萌對記者分析稱，春節過后，在多個因素的驅動下，A股指數快速上漲，同時伴隨大量投資者積極入市，而在信心空前高漲的影響下，不乏投資者利用杠桿資金獲取更大利潤。但要注意的是，前期指數的快速上漲，也在一定程度上積累了部分投資風險，預計后續會出現震蕩調整行情。

兩融余額持續上漲，而北上資金表現卻有些“異樣”。數據顯示，截至昨日收盤，滬股通當日凈流出5.19億元，深股通凈流出10.19億元，北上資金累計凈流出15.38億元。這已是北上資金連續4個交易日呈現凈流出態勢。記者統計發現，3月6日至3月11日4個交易日，北上資金累計凈流出60.99億元。

緣何兩融余額與北上資金走勢出現明顯差異?

沈萌認為，北上資金以國際機構投資者為主體，而兩融余額用戶以國內中小投資者為主體，不同的走向顯現出這兩類投資者對于市場判斷和風控偏好的不同。當前，國內中小投資者看到A股市場快速上漲，更希望的是把握住這一輪賺錢機會，而國際機構投資者更多的是以獲利了結、落袋為安為主。

來自同花順的數據顯示，2月11日至3月8日期間，28個申萬一級行業均呈現融資凈買入態勢。其中，凈買入額超過100億元的有三個行業，依次為非銀金融、電子、計算機。

金達萊認為，兩融余額和北上資金方向相悖正體現了內地資金和海外資金在配置A股時，于偏好和操作策略的不同。從兩融余額凈買入情況來看，非銀金融、電子、計算機多屬于成長型行業，而以北上資金代表的外資則偏好食品飲料、家電、銀行等消費和金融行業。即兩融資金偏好成長型策略，北上資金偏好價值型策略，價值型策略就意味著當市場波動較大時，傾向于穩妥退出，以此規避市場的不穩定性。

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