在王者榮耀、“吃雞”等手游熱度如日中天的當下，接地氣的斗地主手游似乎毫不起眼，而一家以斗地主等棋牌游戲為生的公司——禪游科技(02660.HK)將要赴港上市了。

早在4月3日，禪游科技正式宣布通過港交所的聆訊，更新了招股書。據媒體報道，此次IPO定價1.23港元，招股價為1.12-1.32港元，預計將在4月16日上市。

值得一提的是，禪游科技有著濃厚的“騰訊基因”：據公開資料，公司創始人之一曾李青亦為騰訊的早期創始人之一，現在仍為公司的第三大股東;禪游科技的核心團隊來自騰訊，CEO葉升曾擔任QQ游戲產品部門的產品總監，CTO楊民曾擔任QQ游戲部門的研發總監。

然而，禪游科技營收嚴重依賴棋牌游戲，不僅營收單一，還面臨反賭博監管的政策風險，公司如何在低迷的游戲市場獨善其身?

針對相關問題，《投資者網》聯系禪游科技并致函，對方未予回復。

營收依賴斗地主

禪游科技官網上信息顯示，禪游科技控股有限公司是中國一家成熟的手機游戲開發商和運營商，特別專注于棋牌及其他休閑手機游戲。據了解，從2010年成立之初到當前，該公司旗下共有44款游戲，包含19款牌類游戲、12款棋類游戲及13款其他游戲。

據弗若斯特沙利文報告顯示，以2017年收入計，禪游科技在國內棋牌類手機游戲市場排名第五，占有約4%的市場份額，其斗地主系列游戲以1730萬的月活數排市場第三位。

據其招股書顯示，2016-2018年，禪游科技總營收分別為3.38億元、4.60億元和5.55億元，其中斗地主游戲營收為2.85億元、4.28億元和4.21億元，占游戲收入比重為84.39%、93.09%和87.41%。此外，2017年及之前所有收入均來自于游戲運營，2018年游戲收入占比為87.6%。

目前，禪游科技依然保持以斗地主為主要業務的經營策略。

截至2018年12月31日，斗地主系列實現收入4.21億元，每月付費用戶數101.3萬，每付費用戶平均收益(ARPPU)達35元，日活躍用戶數514.5萬，月活躍用戶數達2163.3萬。

一言以蔽之，禪游科技營收結構相當單一，極大依賴于游戲收入，且主要依賴于其中的斗地主系列。

不過，禪游科技從2018年5月開始，在游戲內植入廣告，自此公司有了游戲運營之外的其他收入。此外，在下半年，禪游科技聘請了7家廣告公司，著手準備擴大游戲內廣告業務。2018年游戲收入占總營收的比重降至86.7%，剩余13.3%的營收則來自游戲內廣告，全年廣告收入達7367.3萬，毛利率達到100%。

涉賭風險

由于游戲版號管控等原因，游戲行業正處于低潮期，而棋牌類游戲市場環境更是不容樂觀。在眾多游戲類型中，棋牌類游戲是較為敏感的一類，一直以來面臨著針對虛擬貨幣及反賭博的監管風險。

事實上，棋牌類游戲一直未能幸免于政策監管，去年一場大風波深刻影響著棋牌類游戲領域。

2018年4月，老牌棋牌游戲平臺運營方北京聯眾公司棋牌事業部，因利用網游平臺開設賭場，被抓獲聯眾公司副總裁秦某、棋牌事業部負責人徐某等36名犯罪嫌疑人，凍結涉案資金6500余萬元。雖然次日聯眾宣布停牌，但復牌當日股價下跌22.07%。據悉，自2010年，聯眾棋牌事業部下屬“德州撲克”項目涉賭資金收入累計達3.35億。

由此引來的監管風波遠未停息。

2018年6月14日，文化和旅游部辦公廳下發了關于棋牌游戲整改的意見通知。據這份《文化和旅游部辦公廳關于開展涉賭牌類網絡游戲專項整治行動的通知》表示，即日起文化和旅游部將在全國范圍內開展對涉賭棋牌類游戲為期2個月的整治行動。

8月9日，蘋果AppStore下架了一批App，多為游戲類App，其中娛樂場游戲(即棋牌、博彩類游戲)下架了4000多款。蘋果審核團隊在對開發者發出的郵件中聲明，此舉是為了配合政府對非法線上賭博App的整治行動。

9月，騰訊旗下《天天德州》、《歡樂拼三張》、《歡樂斗棋牌》游戲相繼發布退市公告，而退市前的《天天德州》在微信棋牌游戲榜中排名第二。

禪游科技對涉賭風險也是心知肚明，其在招股書中提到：公司無法保證國內有關虛擬貨幣及反賭博的法律法規不會對公司業務造成影響，“倘我們未能或被視為未能遵守上述及其他監管規定或法律、規例及法規，則可能導致聲譽受損、政府機構對我們采取訴訟或行動。

對于2018年以來游戲版號收緊政策的影響，禪游科技曾對外表示：“版號政策在去年年底已經放寬了，放寬以后公司已經拿到了兩個新的版號，在申請的版號也會陸陸續續到位。長期來看，政策對我們不會有影響。”

禪游科技在其招股書上表示，“公司正在積極尋求開發及推出新款優質游戲，以增加其收益、擴充游戲組合、多樣化收益來源以提升競爭力及降低過度依賴單一游戲的風險。”

然而，其上市融資的大部分資金用于維護原有業務的發展。其中25.1%用于原有游戲的維護更新，10.1%用于游戲運營技術支持，30.2%用于營銷推廣，9.4%用于日常運營。

可見，上市只是鞏固舊有業務的發展，恐難以給禪游科技帶來質的變化。

禪游科技面臨嚴峻的市場與政策環境，選擇上市似乎有一絲孤注一擲的意味，這到底是一條“上市即巔峰”還是逆勢上揚的道路?對此，拭目以待。

關鍵詞： 禪游科技 斗地主 涉賭