成立近16年的老牌公募銀河基金陷入發展后勁不足的尷尬，近年來，主動管理型偏股產品業績下滑，規模也逐漸被后輩“超車”。從基金經理團隊搭建上看，銀河基金較為看重“老人帶新人”的人才培養模式，但這并未阻擋明星經理頻頻出走，導致基金經理“一拖多”現象嚴重，如基金經理韓晶一人就管理著18只基金(A、C份額合并計算)，進而投研業績也大不如前。

尷尬的“一拖多”

公募基金競爭日趨激烈，投研人才的培養成為基金公司業績長青的有力保障，越來越多的基金公司傾向于內部人才挖掘，“老人帶新人”成為部分基金公司投研團隊標配，銀河基金便是其中之一。

近期，銀河基金發布基金經理變更公告，任命樓華鋒為銀河君騰靈活配置混合型基金、銀河犇利靈活配置混合型基金的基金經理，值得一提的是，上述基金已配置3位基金經理。

公開資料顯示，樓華鋒先后就職于東方證券(12.540, -0.08, -0.63%)從事研究所分析師、光大證券(12.570, -0.09, -0.71%)信用業務高級經理、方正證券(6.160, -0.02, -0.32%)研究所分析師。2015年8月加入銀河基金，現任數量與指數工作室負責人、基金經理職務，目前管理著9只基金產品。

根據公告，銀河君騰靈活配置混合型基金由樓華鋒、祝建輝、劉銘、韓晶共同管理，據晨星網數據，祝建輝、劉銘、樓華鋒均為1-2年的“新生代”基金經理，僅有韓晶任職基金經理期超過五年，為六年229天。銀河犇利靈活配置混合型基金的基金經理為韓晶 、錢睿南、余科苗、樓華鋒，這4位基金經理的配置也可以說是“兩老帶兩新”，兩位老資歷基金經理中，除了韓晶外，錢睿南任基金經理期限也已有十余年，而余科苗的累計任職時間僅有117天。

北京商報記者注意到，銀河基金這種“老人帶新人”的基金經理配置模式在公司內部比較普遍。數據顯示，公司57只基金產品中，28只采用多人制運作管理，根據晨星網數據，銀河基金旗下“君尚”、“君盛”、“君潤”靈活配置混合型基金，銀河“嘉祥”、“嘉誼”、銀河強化債券均配置了3名基金經理。

盈碼基金研究員楊曉晴補充道，多位基金經理管理1只產品也有一定的弊端，即常常會帶來基金經理之間的職責不清晰、后市觀點不一致等問題，影響基金投資，但也可能是“老人掛名，新人操刀”，以利于維持基金規模的可觀。然而，資深基金經理同時管理過多的基金產品很容易影響投資決策，并不一定會產生正面效應。

事實上，“老帶新”的基金經理配置模式并未真正解決銀河基金投研人才匱乏的短板，數據顯示，該公司基金經理韓晶一人就管理著多達18只產品，其中單獨管理的產品為3只。有市場人士感嘆：“在管理如此之多產品的情況下，投研老將還要帶諸多新基金經理幫助他們成長，工作壓力恐怕過大。”

投研告急 業績下滑

事實上，在銀河基金人才濟濟期間，也曾取得過在業內可圈可點的業績，但如今隨著明星經理頻頻出走，旗下偏股基金產品收益已大不如前。好買網數據顯示，銀行基金近三年共有7位基金經理離職，其中包括銀河股票原投資部副總監成勝以及投研強將徐小勇。

據了解，銀河基金輝煌時期，成勝管理的銀河主題策略混合累計任職回報達480%，同類排名第3，該基金現任基金經理為張楊，累計任職回報達6.57%，低于同類平均近6個百分點。徐小勇此前管理的銀河靈活配置混合A份額，累計任職回報達172.4%，同類排名第5，該基金現任基金經理為祝建輝，累計任職回報為-1.5%，同類平均任職回報率為4.4%。

隨著這些明星經理的出走，銀河基金在權益類投資上的業績也開始乏善可陳。同花順(50.140, -0.04, -0.08%)iFinD數據顯示。截至4月10日，今年以來，可統計今年完整業績的54只偏股基金產品中，超七成收益虧損，超五成產品跑輸平均業績基準，其中銀河主題策略混合型基金年內收益虧損7.98%，墊底公司偏股基金業績排行榜，包括銀河消費混合、銀河智慧混合、銀河銀泰混合等6只股基收益虧損幅度超5%，截至4月10日，上述產品收益率分別為-7.26%、-6.1%、-5.95%。

將時間軸拉長至三年期，截至4月10日，可統計業績的偏股產品中，超半數收益虧損，如銀河行業混合、銀河康樂股票收益率虧損幅度超15%，分別為-19.13%、-15.82%，此外，還有銀河主題策略混合、銀河靈活配置混合C份額、銀河銀泰混合近三年收益率虧損超9%。

投研人才告急，銀河基金公募偏股產品業務發展遲滯，對此，楊曉晴表示，老牌公司擁有更多的經驗、渠道、資源以及商譽，公募基金業績為王，公司可以采用股權激勵制度方式為公司吸引人才加盟，利用平臺、資源優勢做好產品業績。

難以入圍的第一梯隊

投研崗位變動頻繁，銀河基金偏股產品業績難見起色，導致存量基金份額不斷被贖回，老牌公司銀河基金公募業務發展腳步也隨之放緩，規模排名也被很多后輩反超。

回溯銀河基金多年發展路徑不難發現，公司似乎已進入發展瓶頸期，難有較大突破，規模排名一直在三十幾位徘徊不前。

數據顯示，2014年底，銀河基金資產規模342.74億元，在94家基金公司中排名第36位。2015年，借牛市東風，資產規模攀升到617.35億元，規模排名不升反降，掉落至第38位。2016年，銀河基金公司規模小幅上漲，截至2016年底，規模升至657.53億元，規模排名重回第36位。其中非貨幣基金資產規模403.48億元，排在第35位。2017年，銀河基金非貨幣基金規模增至407.01億元，在121家基金公司中排在第33名。

作為一家發展16年之久的老牌公司，銀河基金并沒能躋身規模第一梯隊，也讓與其同期成立甚至后期成立的小公司趕超，如2004年成立的中銀基金去年底公司非貨基資產規模超2000億元，達2321.36億元。

同樣實現規模大躍進的還有2005年發起成立的匯添富基金，截至去年底非貨基規模達到1883.36億元。此外，成立于2003年的廣發基金、興全基金去年底非貨幣基金規模分別為1860.16億元、838.98億元，還有部分“10”后基金公司實現彎道超車，如成立于2010年的上海東方證券資管，去年底非貨基規模為743.89億元，成立于2013年的一家保險系基金公司國壽安保基金去年底非貨基規模也有429.08億元。

去年委外業務在公募基金行業大行其道，部分基金公司憑借機構委外定制化產品迅速積累起規模，然而隨著監管政策的出臺，這一沖規模利器黯然失色，北京商報記者注意到，銀河基金旗下多只委外機構定制化產品在去年遭遇投資者用腳投票，同花順iFinD數據顯示，2017年底，共有23只基金機構投資者占比超90%，多數出現規?？s水現象，如機構投資者持有基金份額占比100%的銀河潤利保本混合型基金I份額、機構占比96.69%的銀河領先債券型基金份額贖回超10億份。

關鍵詞： 銀河 后勁 后遺癥